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【运输】铁路运价改革强化西部煤炭成本优势

中煤远大2022-08-01 06:40:59



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中煤远大讯:中国铁路总公司3月18日下发《中国铁路总公司关于推进铁路供给侧改革深化现代物流建设拖杆措施的通知》(以下简称《通知》)称:扩大铁路局运价自主权,其中规定煤炭运价下浮不超过20%,由铁路局自主确定(包括管内和直通),已经实行管内下浮的铁路局仍执行原管内政策;加强货物发送量考核,将货物发送量纳入铁路局负责人经营业绩考核,以2015年各局货物发送量为目标值,货物发送量较目标值增(减)1%加(减)1分。


事件点评


铁路运价改革压制海运煤价格,对进口煤形成价格优势。受煤炭市场的持续低迷,供过于求得供需形势持续影响。预计随着铁路局运价自主权的提高,预计煤炭铁路运费会迅速下降,且降幅将达到浮动下限,下降20%。以大秦铁路为例,经过2月4日煤炭运价每公里下调1分钱后,当前运价为每吨公里9.01分;如再下降20%,煤炭运价约为每公里7.21分,山西至秦皇岛吨煤运费将下降11.76元/吨左右。运价的下调,将直接对海运煤炭价格形成压制作用,进而相对进口煤形成价格优势,对进口煤形成冲击,预计煤炭进口量将因此进一步下降。


油价下跌至汽运量激增,倒逼铁路降价保量。2015年受油价大幅下跌影响,汽运煤炭成本大幅降低,环渤海港口汽运煤炭入港量由2014年的0.4亿吨左右,激增至0.5~0.6亿吨,占环渤海六大港口(秦皇岛、曹妃甸、京唐港、国投京唐港、天津港和黄骅港)煤炭下水量5.6亿吨的10%左右。当前陕西、内蒙古地区汽运至黄骅港、天津港运费较铁路运输运费低20-30元/吨左右,汽运的低价优势导致铁路运量下降明显,2015年大秦线运量3.97亿吨(设计运力4.5亿吨),同比下降11.8%。而此次《通知》中强调了加强货物发送量考核,因此各铁路局均将会采取“降价保量”措施,保证运量。


西部煤炭成本优势增强,推动中东部地区高成本煤矿加速退出。根据近期河北、河南、安徽等地的供给侧改革草根调研,中东部地区煤矿因成本较高,亏损较为严重,且退出意愿较强。而此次运价改革,运费的下降使得西部地区煤炭成本优势更加明显,抵消掉东部地区煤矿临近消费地的优势,逼迫中东部地区矿井加速退出。


投资观点:运价政策的调整,将会增强“三西”地区煤炭企业在东部煤炭消费市场的竞争力,加速中东部地区煤矿产能退出,促使陕西、山西煤炭企业市场份额的扩大。并且供给侧改革呈现全面加速态势,煤炭行业供给过剩格局将加速改善。从自身产能不被去除、具备成本煤质优势以及东部消费地区竞争力较强市场份额扩大的角度,推荐阳泉煤业、陕西煤业、潞安环能、西山煤电等四家山西省内上市公司,以及从事不良资产处置的公司海德股份。继续维持“看好”评级。

(来源:申万宏源煤炭 编辑:王钰博 供稿/审校:骆庆生)